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2018年用活用纸原料价格走势预计【图】

2018年02月02日 14:03:42字号:T|T

    一、废纸进口政策趋严,价格中枢上行

    1、短期用活用纸原料库存及废纸价格走分析

    目前纸企原材料库存已降至合理区间,伴随纸厂原材料消耗与需求旺季来临,纸企的原材料补库需求提升,废纸价格已处于历史低位,预计短期内或将企稳回升。

    2、中期外废进口政策趋严,废纸价格中枢上移。

    我国接近40%的废纸依赖进口,2016年进口废纸达2850 万吨,因此外废进口政策将极大程度影响国内废纸价格。目前来看,外废进口额度缩减乃大势所趋,最新的征求意见稿中规定,包括废纸贸易商,产能30万吨以下的纸企将被取消外废额度,一旦意见稿落实,对于国废需求将大幅提升,然而国废在高利用率的背景下(其中江浙沪地区废纸回收率达90%),较难提供更大的供给弹性,最终将导致国废供应持续紧张,废纸价格中枢中长期趋势性上移。

    相关报告:智研咨询网发布的《2017-2022年中国生活用纸行业深度调研及投资前景预测报告

2016 年规模以上纸企进口废纸占总进口额度的63.52%

资料来源:公开资料整理

    二、用活用纸原料木浆缺乏基本面支撑,未来发展趋势分析

    后续进口浆陆续到港,内盘浆价或将小幅回调。前期,因国内纸企木浆备库不足,进入消费旺季后,对木浆需求旺盛导致现货浆供给阶段性不足(尤其是针叶浆),推动内盘浆价上行,与外盘浆的价差处于历史高位(针叶浆价差约1100 元/吨,而阔叶浆价差约170 元/吨)。三季度外盘浆价格优势明显使得国内企业的订货量显著增加,预计随着新一轮木浆在四季度陆续到港,内盘浆价或将小幅回调,向外盘浆价收敛。此外,国内进口针叶/阔叶浆价差也处于历史高位(约为1100 元/吨),由于两者之间存在替代效应,从历史数据分析来看,价格收敛会在3 个月以内出现,预计针叶浆价回调的概率更大。

    中长期来看,全球木浆供给过剩格局不改,外盘浆价或将回落。中长期来看,全球木浆仍处于供给过剩:据不完全统计,2018 年将有超300 万吨新增产能投产,高于200 万吨的年需求增量,当前的高位浆价将缺乏基本面支撑,浆价存下行压力,其历史的价格中枢在4500-5500 元/吨区间。我国木浆对外依赖度高达65%,内外盘价格高度关联,若外盘浆价下跌,内盘浆大概率随之回调。

二季度针叶浆进口量下降明显,三季度有所回升

资料来源:公开资料整理

阔叶浆10 月进口量环比下降

资料来源:公开资料整理

当前,内外盘木浆价差处于历史高位

资料来源:公开资料整理

当前,国内针叶/阔叶浆价差处于历史高位

资料来源:公开资料整理

全球2017 下半年-2018 年新增木浆产能统计

国家
公司名称
产能数量
投产时间
备注
巴西
Fibria
195
2017.8.25
至2020年能达到195万吨产能
芬兰
Mesta Fibre,Aanekoski
77
2017年9月投产
总产能130万吨,停产53万吨
白俄罗斯
Sverlogosky P&B,Sverlogosky
40
2017年11月已试车
-
瑞典
SCA,Ostrand
47
预计2018年二季度
-
老挝
太阳纸业
30
预计2018年二季度
-

资料来源:公开资料整理

    持续看好造纸行业投资机会。短期造纸板块行情以周期行情为纲(看“价格”逻辑)。中线而言,供给侧改革、环保去产能下供需格局改善可继,明年纸品价格及板块盈利将整体维持较高水平。

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