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2017年中国纸包装印刷行业发展现状及未来发展趋势分析【图】

2018年02月02日 14:1310000人浏览字号:T|T

    (一)、包装印刷行业发展现状

    1、纸包装行业成本承压叠加环保限产,行业步入整合期。

    前三季度,纸包装行业龙头实现了较快增长,以上市公司为例,营收增速正处于提速阶段(裕同科技因大客户订单延后,收入增速有所放缓)。毛利率方面,由于原材料(原纸)价格大涨,2017年纸包装企业盈利普遍承压,从合兴包装的中报数据来看,纸箱毛利率同比下降1.3pct。

    此外,两大因素正推动行业加速整合:1、稳定的包装交付能力。由于上游包装原纸受环保限产的影响较大,2017年原纸短缺的问题频频发生,加大了纸包装企业对供应链的管理能力;2、资金周转能力。原材料(原纸)价格大涨以及备货期的延长加大对资金的需求,中小企业因资金周转的问题,供货能力有所缩减。综合上述两点因素,推测纸包装行业正步入整合期,具备较强综合供应能力的行业龙头将受益。

纸包装行业龙头营业收入维持较高增长

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2018-2024年中国包装印刷市场供需预测及未来前景预测报告

单三季度,纸包装行业龙头毛利率维持稳定

资料来源:公开资料整理

2017 年包装龙头均大幅增加原材料库存

资料来源:公开资料整理

    2、烟标行业发展分析

    烟标行业作为特殊的纸包装细分领域,因相对封闭的供需体系,与传统纸包装行业存在差异。2017 年上半年,受益于卷烟销量回暖,以及烟草工商业库存回落至合理水平,烟标需求触底反弹。2017年为“提税顺价”以来首年实现正增长,其中,2017 年8 月卷烟销量累计同比增长1.53%至3262.83 万箱;烟草工商业库存从2016 年1 月的683.2 万箱下降至2017 年8 月的454.62 万箱,为近两年的最低点,受此推动,卷烟产量亦触底回升,2017 年9 月,卷烟当月产量同增10.37%至2319.8 亿支,创2015 年以来最大涨幅。

2017H1 卷烟需求回暖

资料来源:公开资料整理

2017H1 高档烟占比提升

资料来源:公开资料整理

    二、纸包装行业未来发展趋势

    (一)、纸包装行业价格及行业盈利情况分析

    1)、提价方面:年底是确定明年包装定价的时点,龙头企业向下游转嫁成本的能力较强,提价有望落地。包装正逐步演变为消费品的核心竞争力之一,下游客户对包装供应商的交付能力、配套研发等方面的能力更为看重,因而愿意给予包装供应商一个合理的利润空间;此外,包装成本在众多消费品成本结构中的占比极低,下游客户对包装价格的敏感程度并不高。2)、关于明年纸价的判断:前面的造纸板块对价格趋势做了详细判断,在此不再赘述,大致结论是预计包装纸价格趋稳,若年底的提价能够落实,明年纸包装企业的盈利回升可期。

箱板瓦楞纸价格出现下滑

资料来源:公开资料整理

白卡纸价格增长停滞

资料来源:公开资料整理

    (二)、中长期包装行业集中度情况分析

    国内纸包装行业集中度较低,前四家的市占率仅为1.5%,远低于美国(70%)、澳大利亚(90%)、中国台湾(50%)。行业中存在大量的三级包装厂(无原材料生产能力,仅提供包装服务的中小型企业),对上下游的议价能力偏弱,以低价获取客源。未来随着下游行业集中度快速提升,龙头企业将拥有大量订单,对配套包装工厂的要求也愈发严格,尤其是对于稳定供货和整体解决方案的考核。区域性小厂经营波动频繁、产品迭代能力偏弱的弊端逐渐暴露。相反,对于包装龙头而言,有望凭借:1)产能快速布局和稳定供货能力;2)新颖和智能化的包装设计;3)整体的包装解决方案,获得更多客户资源,行业有望进入快速整合期。

纸包装行业集中度低,存在大量的三级包装厂

资料来源:公开资料整理

国内纸包装集中度有待提升

资料来源:公开资料整理

    (三)、烟标行业发展趋势

    1、短期:利空出尽,行业需求复苏。

    随着卷烟库存回归合理以及需求回暖,卷烟的产量将在未来一段时间进入上升通道,进而提振对烟标的需求;同时,因本轮卷烟复苏主要由高档烟拉动,预计高档烟标提供商(如劲嘉股份、东风股份)将率先受益。

2017 年9 月,卷烟产量增长10.37%

资料来源:公开资料整理

2016 年以来,烟草库存量持续下行

资料来源:公开资料整理

    2、中长期:“三产”混改为烟标龙头带来整合市场的机遇。

    “三产”公司是指国企所开办的非主营业务公司,在烟标行业中,“三产”类公司占比约为30%-40%,对于民营烟标龙头而言是一块很大的市场。多年来,“三产”公司由于低效的生产经营效率,已成为烟厂的负担。2002 年,国资委等多部门下发政策,鼓励国有企业进行主辅分离,并加速“三产”剥离进度。目前来看,“三产”的剥离可能以混改作为过渡形式,主要以引入民营产业资本为主,对资金实力、研发实力和运营经验等方面的要求较高,与烟标龙头合作的概率更大。从大环境上看这也契合了混改盘活存量资产的趋势。

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