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2019年上半年中国煤炭产量、进口量及价格走势分析[图]

2019年08月06日 14:20:19字号:T|T

    一、主产区产量分化,山西异军突起

    矿难影响日趋弱化,供给增速有所加快。受年初陕西榆林、内蒙银漫等矿难频发影响,上半年各主产地尤其陕西地区煤矿安监力度骤然加剧,导致煤矿生产受限,产量释放速度整体放缓。但随着时间推移,各矿陆续整改完毕后恢复正常生产,矿难影响逐步消退,外加先进产能的不断投产,原煤生产速度加快。2019年5月,全国原煤产量3.1亿吨,同比增长3.5%,增速较上月加快3.4个百分点;1~5月,全国累计生产原煤14.2亿吨,同比增长0.9%,增速较去年同比收窄3.1个百分点。

2019年5月原煤产量同比增长3.5%(万吨)

数据来源:公开资料整理

2019年1~5月累计原煤产量同比增长0.9%(万吨)

数据来源:公开资料整理

    山西产量同比大增,异于往常。2019年1~5月累计原煤产量超过5000万吨以上的省份有4个(晋陕蒙新),合计生产原煤10.7亿吨,占全国产量的75.4%。由于各地安监形势略有差异,上述省份中原煤产量增减互现。作为矿难事发地的陕西地区原煤产量增速同比大幅转负,而山西一改常态,产量释放速度较前几年明显加快,为保证全国煤炭的稳定供应功不可没。

各省市原煤产量(万吨)

数据来源:公开资料整理

2019年1~5月“晋陕蒙”累计产量增速

数据来源:公开资料整理

2019年1~5月“晋陕蒙”各月产量增速

数据来源:公开资料整理

    二、进口煤平控目标不变,但结构有所变化

    2019年6月份,进口煤炭2710万吨,同比增长6.4%;上半年进口煤炭1.54亿吨,同比增长5.8%,一季度为下降1.8%。

2018.6-2019.6煤炭进口月度趋势

数据来源:公开资料整理

    严控进口煤初衷未变。自18年年底来,进口煤限制政策频出,尤其2019年2月份以来,我国加强了对进口煤的有害元素检测,延长进口煤通关时间,部分港口的通关时间由原先5~10天大幅增加至45~60不等。2019年1~5月份,我国共进口煤炭12739万吨,同比微增5.6%,但5月受此前积压进口煤陆续通关影响,当月进口煤炭2747万吨,环比增长8.6%,同比大增23.1%,且仍有继续上升之势。近日,发改委致函海关总署,要求各地海关加强进口煤管理,认真做好进口煤炭监管工作,严控劣质煤进口。我们认为此举意在提醒各地海关注意进口煤额度管理,以防上半年进口量大增从而导致全年进口煤平控目标流产。

限制进口煤事件梳理

数据来源:公开资料整理

近年我国进口煤总量变化(万吨)

数据来源:公开资料整理

    2019年以来动力煤进口总量基本持平,焦煤进口大幅增长,但后续若为完成进口煤平控目标,我们认为后焦煤影响或大于动力煤。分品种而言,2019年1~5月,我国共进口动力煤9348万吨,同比微降0.2%;进口焦煤2976万吨,同比大增31.6%。由此可见,此轮限制进口煤主要针对动力煤,而焦煤方面无论是澳洲焦煤还是外蒙焦煤均未受到限制,我们认为这主要是由于:焦煤尤其是主焦煤供给相对刚性:受去年山东矿难影响,部分煤矿产能核减,且2019年主产区安监力度明显加大,煤矿复产有所延后,导致国内焦煤结构性紧缺;下游需求旺盛:3~5月全国247家钢厂高炉产能利用率月度均值较去年同期高2.5~4.5个百分点,全国230家独立焦企产能利用率月均值较去年同期高0.4~2.3个百分点,均显示下游需求旺盛;进口焦煤价格优势明显:据测算,澳洲主焦煤(A10.5,V21,S0.6,G85,Y17,CSN8,CSR72)的税后价格较春节后高点大幅下跌6.7%,跌幅超过100元/吨,而2019年以来,国内焦煤价格明显高于进口煤价格,且多数时间高50-120元/吨。

我国动力煤进口(当月)概况(万吨)

数据来源:公开资料整理

我国动力煤进口(累计)概况(万吨)

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我国炼焦煤进口(当月)概况(万吨)

数据来源:公开资料整理

我国炼焦煤进口(累计)概况(万吨)

数据来源:公开资料整理

    三.价格展望:动弱焦强

    1、供需双弱

    根据我们对供需两端的测算,预计短期内煤炭市场总体呈现供需双弱局面,供需格局由平衡向平衡略偏宽松过度。

    供给短期释放有限:自2016年供给侧改革以来,虽然煤价和行业景气度已明显回升,但由于新建矿井产能释放需一定建设周期,因此短期内产能难以进入加速扩张阶段;需求乏善可陈:2019年1~5月,火电发电量增速大幅下滑至0.2%,虽然生铁产量同比增长8.9%,水泥产量同比增长7.3%,但我们认为生铁、水泥的高速增长难以持续,未来煤炭整体需求将随宏观经济增速放缓而放缓,消费量增速或维持在1%~1.5%之间。

供需平衡表(亿吨)

数据来源:公开资料整理

    2、动力煤:先抑后扬,中枢略有下移

    由于当今下游用户普遍采用“淡季补库+高库存”策略,这使得以往“淡季走弱、旺季走强”的模式不再完全适用于当下煤炭市场。港口煤价自18年以来,呈现高点逐次降低,波动幅度逐步收窄的运行态势。19年上半年,港口煤价波动区间进一步收窄至577~638元/吨,均价605元/吨,较去年同期下降9.1%。

    展望下半年,安监对供给端的影响或将逐步弱化,在高库存和需求不及预期的背景下,7~8月煤价或出现回调。后续随着国庆70周年的临近,煤矿安监有望再次加强,产地供给或再次受限,与此同时,夏季用煤高峰过后,煤炭进口或再次收紧,叠加冬储补库的影响,煤价有望迎来一波反弹。但总体而言,后续随着优质产能的释放、铁路增运计划和国家一系列减税降费政策的出台,港口煤价中枢有望进一步下移至590~600元/吨。港口产地分化。值得注意的是,虽然我们认为动力煤港口煤价中枢或略有下移,但由于动力煤消费结构的变化导致港口与产地间的联动进一步弱化,价格分化加剧。且由于年初矿难影响,各主产区安监及生产形势有所差异,供需格局松紧有异,导致主产区间价格有所分化。以榆林为代表的陕西主产区价格最为强势,山西地区由于产量加速释放,价格疲软,后续这一现象也有望延续。

秦皇岛Q5500平仓价(元/吨)

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CCI5500价格指数(元/吨)

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陕西榆林动力煤Q5500价格(元/吨)

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山西大同南郊动力煤Q5500价格(元/吨)

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内蒙鄂尔多斯动力煤Q5500价格(元/吨)

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    1)产地供给边际宽松

    发展决不能以牺牲人的生命为代价,陕西“1.12”矿难事故后,上至国家下至地方各个层面均出台相应政策、通知,要求加强对煤矿安全检查力度。导致一季度榆林地区几乎所有煤矿都曾停产自查整改,对陕西省原煤产量造成了巨大影响。下半年随着隐患督办煤矿整改完毕后逐步复产以及优质产能建成投产,产量释放力度将大于上半年,供给端边际宽松。

陕西榆林矿难事件梳理

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    停产煤矿陆续复产,产量缓慢抬升。截至6月27日,陕西省矿井数431处,正常生产矿井217处,环比上周增加3处,较去年同期减少28处;陕西省原煤周旬产量1056万吨,环比上周增产41万吨,较去年同期减少57万吨。后续随着隐患督办煤矿整改完毕后逐步复产,产量释放有望提速。

陕西省在产矿井数(截至6月27日)(处)

数据来源:公开资料整理

陕西省周旬产量(截至6月27日)(万吨)

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榆林市原煤产量(万吨)

数据来源:公开资料整理

陕西省原煤产量(万吨)

数据来源:公开资料整理

    2)高库存抑制煤价上涨空间

    在经历了2018年一季度由于需求旺盛、调运困难等原因引发的局部供需错配导致煤价暴涨后,下游电厂纷纷采取了高库存策略,企图抑制煤价大幅波动。由于电厂原料煤采购中均包括一定比例的长协煤,且长协煤的调入有其固定节奏,若下游需求走弱,会导致电厂被动累库。当前时点下,沿海电厂和全国重点电厂库存均处历史绝对高位,后续或通过需求快速提升被动消化库存,或通过放缓市场煤采购节奏主动去库。就目前状况而言,在用电增速放缓,水电、核电挤压火电份额的背景下,后续电厂大概率通过控制采购节奏主动去库,或将对煤价造成一定压力。

沿海六大电日耗(万吨)

数据来源:公开资料整理

沿海六大电库存(万吨)

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全国重点电日耗(万吨)

数据来源:公开资料整理

全国重点电库存(万吨)

数据来源:公开资料整理

    3)铁路运费相继下调降低港口平仓成本

    近期,铁总及各铁路局纷纷出台政策下调煤炭铁路运费,这无疑会降低港口发运成本,后续一旦坑口价格出现松动或港口煤价上涨致使贸易商有利可图时,港口调入量必然回升,沿海市场供需再现结构性宽松,抑制煤价上涨空间。

    一方面,年初矿难以来,由于榆林当地供应持续偏紧,产地价格飙涨,导致港口发运倒挂,高卡煤紧缺。为缓解上述情况,虽然政策多次鼓励加快推进先进产能释放,但远水解不了近渴,单纯依靠产能释放短期内难以缓解港口发运倒挂现象,因此各铁路局纷纷下调运费,缓解、甚至消除发运倒挂现象;另一方面,为深入贯彻落实党中央、国务院“减税降费”政策,完成国务院办公厅印发的《推进运输结构调整三年行动计划(2018~2020年)》中全国铁路货运量增长30%的目标,铁总印发《中国铁路总公司关于优化部分地区货运价格策略的通知》,优化部分货运价格,提高铁路货物发运量。

部分铁路降费政策

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    3、焦煤:供给刚性支撑价格高位震荡

    考虑到焦煤未来产能增量极其有限,下游需求总体平稳,且去年11月山西焦煤集团联合龙煤、山东能源、淮北矿业等8家国内炼焦煤企业联合创立焦煤集群品牌联盟,使得焦煤生产企业在黑色系中的议价能力得到进一步加强,我们预计下半年焦煤价格仍将维持高位震荡格局,下跌幅度有限。自去年三季度“凌志事件”、山西查超、山东龙郓矿难以来,炼焦煤市场长时间存在供应缺口,导致炼焦煤价格持续高位运行。2019年上半年炼焦煤市场总体表现较为平稳,价格波动幅度维持在150元/吨以内。

炼焦精煤供需平衡情况(万吨)

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京唐港山西主焦煤库提价(元/吨)

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山西柳林主焦煤出矿价(元/吨)

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    1)焦煤新增产能有限,供给相对刚性

    由于炼焦煤属我国稀缺资源,因此自2016年我国煤炭资源整合、淘汰落后产能等政策实施以来,无论炼焦原煤还是炼焦精煤,产量波动幅度明显收窄,供给总体平稳。短期而言,由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井,我们认为往后环保、安全的高压检查有望维持常态化,外加上半年焦煤进口量大幅上涨,后续若对进口煤采取管控措施,或对焦煤进口影响较大,这都限制了焦煤有效供给的释放;中长期而言,我们在对目前所有新建矿井进行梳理过程中发现,在约200多个新建煤矿中,仅有约8座煤矿,合计产能2640万吨/年属于炼焦煤矿井,其体量相对于每年约11亿吨的炼焦煤产量而言明显偏低,炼焦煤未来增量极其有限。

炼焦烟煤产量(万吨)

数据来源:公开资料整理

炼焦精煤产量(万吨)

数据来源:公开资料整理

炼焦煤新建矿井概况(万吨/年)

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    2)需求料将承压,但总体可控

    在环保检查力度放松,国家对焦化、钢铁行业严禁“环保一刀切”的政策背景下,由于黑色产业链利润可观,上半年焦化厂、钢厂高炉开工率均维持高位,对原料需求较为旺盛。下半年虽然地产投资增速料将走弱,但专项债对基建投资的拉升或对冲部分经济下行压力。总体来说,我们对下半年焦煤尤其是主焦煤的需求并不悲观。

    一方面,2019年以来生铁产量明显高于往年,长流程炼钢在废钢价格偏高的影响下占据主导,这以情况助推了原料市场需求;另一方面,自2019年年初以来铁矿价格大幅飙涨,部分钢厂为节约成本,加大了低品位铁矿用量,由于铁矿品位每下降1%,焦炭用量需提高2%,这也拉动了下游焦炭需求。

焦化厂、钢厂开工率维持高位

数据来源:公开资料整理

高低品位铁矿价差不断缩小(美元/吨)

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焦炭产量大幅提升(万吨)

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生铁产量大幅提升(万吨)

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    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国煤炭行业市场潜力分析及投资机会研究报告

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