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2019年锂行业产业链、供需端及价格分析预测:价格底部渐至,行业高成长可期[图]

2019年11月08日 13:51:42字号:T|T

    一、产业链:上游看资源、下游看新能源汽车

    锂(Li)是一种银白色、质软、最轻和最活泼的金属。主要用于电池制造、催化剂、合金制造、原子反应堆等。在地壳中不稀有,但丰度低,有开采价值的主要有南美洲及中国的盐湖,澳大利亚、加拿大及中国的锂辉石精矿和中国的锂云母矿等。

    锂形成了完备的工业产业链。金属锂具有轻、软、高能量等特性,形成了从上游的盐湖和矿石到中游的碳酸锂、氢氧化锂和氟化锂等产品,再到下游的传统工业(金属冶炼、润滑剂、陶瓷玻璃等)、新材料(有机合成、生物医药)以及新能源(3C电池、动力电池等)等应用端整个完备的产业链。

锂产业链概况

数据来源:公共资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2020-2026年中国锂行业发展规划建议及未来发展潜力报告

    二、行业供给端

    锂的来源有盐湖和岩石矿等。锂由于较强的电化学性质,在自然界不以纯金属形式存在,多存在于矿物和无机盐中。盐湖资源多分布于智利、阿根廷等南美洲国家。岩石矿有锂辉石、锂云母、透锂长石等,其中锂辉石矿主要分布于澳大利亚、加拿大、津巴布韦、扎伊尔、巴西和中国,锂云母矿主要分布于津巴布韦、加拿大、美国、墨西哥和中国。

    1、盐湖产能释放中、SQM龙头地位稳固

    (1)国外:SQM主导增长、产量增加可观但仍高度集中

    目前,仍以SQM、ALB、Livent和ORE等四家公司为主,LAC、GXY、西藏珠峰、赣锋锂业等公司尝试进入。产能:截止至最新,已有产能16万吨,在建产能11.2万吨,规划产能10.88万吨,到2025年产能将达到38万吨,较2018年增长1.37倍。其中,SQM为扩张主力,2018年新建2万吨产能,到2020年扩张至12万吨,到2025年扩张至16万吨,占国外的42%。产量:过去三年基本在11万吨,总体平稳。预计未来三年预计分别为11.1(+0.3)/14(+2.9)/16.2(1.8)(万吨),增量主要来自SQM和LAC。到2025年将达到28.54万吨,较2018年增长1.63倍。

国外盐湖主要企业产能及产量(万吨LCE)

数据来源:公共资料整理

    (2)国内:技术已成熟、产能稳步释放中

    产能:截止至最新,已有产能7.8万吨,在建产能4.8万吨,规划产能6万吨,到2025年产能有望达到18.6万吨。其中,盐湖股份凭借资源优势,规划未来产能达到6万吨/年。青海锂业具备成本优势,但资源端有一定的制约,规划产能将达4万吨/年。产量:过去三年产量分别为1.64(+0.32)/2.34(+0.7)/3.3(+0.97)万吨,主要因技术成熟,生产瓶颈逐步消除。预计未来三年产量预计分别为4.55(+1.25)/6.55(+2)/7.35(+0.8)万吨,主要因2017年开始大量资金涌入,新产能陆续投产所致。到2025年产量将达14.5万吨。

国内主要盐湖企业产能及产量(万吨LCE)

数据来源:公共资料整理

    2、锂矿产能大量释放、Talison垄断格局被打破

    (1)国外:澳大利亚产能大幅释放、投资惯性或导致供给进一步增加

    产能:2019年已有产能30.63万吨,在建产能24.96万吨,规划产能25.24万吨,到2025年达到81万吨。其中,虽然Talison垄断格局被打破,但仍为行业龙头。其拥有产能9.95万吨,在建8.06万吨年底建成,规划8.2万吨预计2020年第四季度建成,建成后其将拥有26.21万吨,占国外的33%。

    产量:过去三年产量分别为7.56(+0.87)/14.93(+7.37)/20.34(+5.42)万吨,Talison一家独大被打破,增速较快。预计未来三年产量预计分别为25.12(+4.78)/37.63(+12.51)/51.43(+13.79)万吨,主要增量为Talison和Wodgina等项目。到2025年产量将达62.24万吨,较2018年增长2.06倍。

国外锂辉石产量(万吨LCE)

数据来源:公共资料整理

    (2)国内:2019年锂辉石再次起航、总量仍然有限

    可供开发的锂辉石矿主要集中在四川阿坝州和甘孜州等地,品位基本在1%以上,和西澳相当。2019年甲基卡复产、奥依诺启动,国产矿再次扬帆起航,但和西澳比规模仍偏小。

国内锂矿(锂辉石+云母)产量(万吨LCE)

数据来源:公共资料整理

    3、锂矿冶炼增速低于锂矿、但过剩明显

    产能:截止2019年,已有产能39万吨,在建产能19万吨,规划产能20万吨,到2025年达到79万吨。其中,ALB、天齐和赣锋料将成为最大的三家锂盐冶炼生产商。新增产能集中在氢氧化锂。产量:过去三年分别为5.11(+1.91)/6.18(+1.07)/8.7(+2.52)万吨,主要因产能及矿石紧张限制供给增加。预计未来三年产量预计分别为12.52(+3.82)/22.51(+9.99)/33.78(+11.27)万吨,2019年新增大量产能,2020年将逐步释放。

全球锂矿冶炼产能及产量

数据来源:公共资料整理

    三、需求端

    1、电动车通过电池决定锂消费

    在下游锂电池出货量的带动下,正极材料以及电解液出货量迅速增加,进而促进了锂资源需求的增长。因不同的正极材料以及电解质六氟磷酸锂的锂含量不同,对碳酸锂的需求量也不同,致动力锂电池有望成为锂资源需求的主要动力。

锂电池领域资源需求结构

数据来源:公共资料整理

    国内(不含特斯拉):假设纯电动乘用车年增速为35%,到2025年产量将达611万辆。假设三元乘用车带电量逐步提升至65(kwh),则电池装机量预计将达350GWH。假设NCM占比提升至100%,对的锂净消耗为19.48万吨。未来三年预计分别为3.34(+0.43)、4.57(+1.23)和5.94(+1.37)万吨。

    国外(不含特斯拉):假设纯电动乘用车年增速为34%,到2025年产量将达368万辆。假设三元乘用车带电量逐步提升至65(kwh),则电池装机量预计将达239GWH。假设NCM占比提升至100%,对的锂净消耗为13.4万吨。未来三年预计分别为1.4(+0.61)、2.08(+0.68)和3.08(+1.01)万吨。

    预计2025年动力锂电池装机量为762GWH,对应的锂净消耗为42万吨,为2018年的8.46倍。

全球新能源汽车产量预测(万辆)

数据来源:公共资料整理

动力电池和锂需求

数据来源:公共资料整理

    2、5G手机为2020年亮点、储能市场已启动

    2020年5G手机将为亮点。2020年智能手机出货量增加10%,带电量提高20%,则对应锂的消费为1.41(+0.34)万吨。

    储能:低于市场预期、市场逐步开启。根据数据,2018年全球电化学储能装机规模新增3.57GW,同比增长291%。若未来年平均增速为30%,全部为锂电池,2025年则电池装机量预计将达22.42GWH。若全部为铁锂,对应锂净消耗为1.12万吨。

    传统领域:稳步增长可期。主要为玻璃陶瓷、润滑剂、聚合物和合金等领域。预计未来年增长在2%~3%左右。

手机与钴酸锂产量对比

数据来源:公共资料整理

传统行业锂需求(吨LCE)

数据来源:公共资料整理

储能装机量预计及锂需求

数据来源:公共资料整理

    需求端:基于新能源汽车高增长和5G需求,预计2019年、2020年和2021年需求分别为24(+3)万吨、29(+5)万吨和34(+5)万吨,分别增长14%、19%和17%。

    供给端:截止至最新,锂资源端产能60.4万吨,在建44.49万吨,规划45.93万吨。锂加工端产能62.65万吨,在建35.41万吨,规划36.49万吨,供给充足。

    四、锂资源价格:价格成本底渐至、但供需底仍未至

    短期:成本底渐至、处于抵抗式下跌期。行业处于秋天已经过去,冬天刚刚开始。行业利润大幅压缩,企业开始抵制跌价,价格会呈现阶段性企稳状态。

    长期:产能与需求再平衡、价格仍有下行空间但不大。当前,供过于求格局清晰,只有通过跌价强制企业减产,实现供需的再平衡,价格才会真正的企稳。

    供需主导价格、情绪放大涨跌幅。供需平衡(价格平稳)—新能源汽车需求导致供需失衡(涨价)/投资需求及补货放大供需缺口(放大涨价)—资金涌入产能释放导致供需逆转(跌价)/投资需求抛售库存及降库存(加速下跌)—绝对低价催生投资需求(价格反弹)—供需无改善(价格下跌)—部分产能亏损停产供需重回平衡(止跌企稳)。

锂行业指数与锂价格趋势

数据来源:公共资料整理

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